欧盟加密资产监管正在从制度建设逐步转向具体的业务执行。2026年10月8日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布监管意见，明确持牌加密资产服务商应如何处理不符合《加密资产市场条例》（MiCA）要求的稳定币相关服务。意见涉及资产参考代币（ART）和电子货币代币（EMT），这两类代币涵盖MiCA框架下的主要稳定币类别。
这项监管意见对在欧盟运营的加密资产交易平台、托管服务商、资产转移服务商及其他持牌机构具有实际影响。企业不能仅依据稳定币的市场规模、流动性或用户需求决定是否继续提供服务，还需要核实相关代币是否符合MiCA要求，以及自身提供的服务是否属于监管意见涵盖的范围。
需要注意的是，ESMA此次发布的是监管意见，用于明确监管机构对相关业务的监督预期，并非另行制定一部独立法规。企业应结合MiCA现行规定、所在成员国主管机构的执行要求及自身授权范围进行判断。
ESMA对不合规稳定币服务提出了什么要求？
ESMA指出，获得MiCA授权的加密资产服务商应停止向欧盟客户提供涉及不符合MiCA要求的稳定币的相关服务。涵盖的服务类型较广，包括交易平台运营、加密资产兑换、订单执行、资产转移、托管与管理，以及其他MiCA规定范围内的服务。
监管重点不仅在于平台是否直接上线某种稳定币，也在于平台是否通过自身服务维持或扩大客户对相关代币的接触。ESMA要求成员国主管机构监督市场参与者，不得继续维持、引入或便利客户通过相关服务获取不合规稳定币。平台因此需要检查产品上架流程、交易路由、钱包功能、托管安排及客户界面，确认相关资产是否仍能被客户购买或增加持仓。
这意味着，稳定币合规审查不应停留在代币名称或发行方声明层面。平台需要建立可持续更新的代币评估机制，结合发行方授权情况、代币法律分类及适用监管要求进行判断。对于多司法辖区运营的企业，还应明确欧盟客户的识别和服务限制机制，避免因产品在其他地区可以使用，就默认其也可以面向欧盟客户提供服务。
已有客户持仓如何处理？整改期限需要注意什么？
ESMA意见还涉及监管机构发现的存量客户敞口。对于仍然存在的相关敞口，成员国主管机构应要求市场参与者尽快整改，且原则上不得晚于该意见发布后三个月。具体执行仍需结合主管机构的监督安排和个案情况，企业不应将这一期限简单理解为所有服务均可无条件延续三个月。
在存量资产处理期间，继续提供服务的范围应受到严格限制，仅限于清算、转换、提取、转移或托管相关资产所必需的活动。此类安排还应具有时间限制、基于风险，并受到密切监督。因此，平台需要区分允许客户退出的必要操作与可能让客户继续增加风险敞口的交易活动。
实际整改可以从客户与资产清单入手，识别受影响代币、客户账户、未完成订单和相关钱包地址；随后制定交易限制、客户通知、资产转换或提取流程，并保留执行记录。对于无法自动识别的复杂账户或多链资产，平台还应设置人工复核和升级机制，降低遗漏风险。
KYT与内部控制如何支持MiCA稳定币合规？
面对不断变化的代币准入要求，平台需要把合规判断落实到技术系统和日常运营中。KYT（Know Your Transaction，了解你的交易）工具可以帮助识别资金流向、地址关联及高风险交易活动，为风险监控和调查提供数据支持。但KYT本身无法判断某种代币是否已满足全部MiCA法律要求，也不能替代法律审查和发行方资格核验。
企业应建立由合规、法务、产品和技术团队共同参与的资产准入机制，定期更新受支持代币清单，并确保交易系统、钱包服务和客户界面使用一致的资产状态信息。对于需要停止服务的资产，技术控制应覆盖买入、兑换、订单执行及相关转移服务，同时避免误伤依法允许的必要退出操作。
平台还应记录每次评估的依据、审批结果、限制措施及客户沟通情况，以便内部审计和监管检查。总体来看，ESMA的监管意见凸显了欧盟稳定币监管从规则适用走向具体执行的趋势。对持牌平台而言，及时核实资产合规状态、管理存量敞口并建立可审计的整改流程，将成为降低监管风险的重要工作。